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　　周期：渠道库存消化中，玻璃价格延续涨势；水泥需求弱复苏，价格延续承压。玻璃方面，周内中下游继续消化自身库存，浮法厂产销率偏低；往后看，下游仍有一定存货，目前以规格性补货为主，出货存在一定压力，后续重点关注加工厂订单及原片库存消化情况。整体来看，行业库存略有抬头，从提升至4484 万重量箱，但价格继续上行，提升至2280.44 元/吨。未来看，需求端疫后地产商交付将保持正常化，加之今年以来地产销售持续回暖，房企现金流转好，竣工得到实际性的支撑，竣工由逐步从保交楼转为新房支撑。建议关注成本优势突出的旗滨集团。

　　玻璃成本变化带来的利润弹性测算：以每重箱平板玻璃消耗0.01 吨纯碱y6英亚体育娱乐，以及0.0083 吨重油/10.85 立方米天然气/0.01 吨石油焦为假设。以纯碱价格（2780元/吨y6英亚体育app下载）计算，若纯碱价格每下跌10%，则玻璃产线 元。而若燃料价格（石油焦-5232 元/吨；y6英亚体育app下载重油价格-6080 元/吨；天然气价格-3.39 元/立方米）每下降10%，则分别可带来单位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03 元，单箱利润也可增加3.68/3.14/3.03 元。以旗滨集团为例，假设年销量为11500 万重量箱，则纯碱每下降10%可带来3.2 亿元的利润，燃料成本下降10%可分别带来4.2/3.6/3.5 亿元的利润。

　　五月中旬，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为62%，环比微幅提升0.2 个百分点，但低于去同年期2.3 个百分点。价格方面，南方地区由于供需关系恶化，且企业为争抢市场份额，不断下调水泥价格，拖累全国价格继续走低；北方地区价格相对稳定，西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格；本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。

　　消费建材：1-4 月销售面积降幅收窄，竣工面积增幅扩大，竣工端建材企业业绩有望持续复苏。2023 年1-4 月，商品房销售面积3.76 亿方，同比下降0.4%，较1-3 月降幅收窄1.y6英亚体育app下载4pct。4 月商品房销售面积、金额分别达到0.77亿方、0.92 万亿元，同比增长5.5%/28%，但环比分别下降48%/39%。就4 月单月数据而言，体现出前期积累的刚需需求释放完毕，当前市场复苏动能转弱。从价格来看，售价较高的核心城市成交带动1-4 月份商品住宅均价同增11.1%至10562 元/方，同时也与部分城市限价宽松有关。

　　1-4 月，房屋新开工面积3.12 亿方同降21.2%，其中住宅新开工面积2.29 亿方同降20.6%，降幅较1-3 月扩大2.0pct；房屋竣工面积2.37 亿方同增18.8%，增速较1-3 月提升4.1pct，其中住宅竣工面积1.74 亿方同增19.2%。前4 月竣工持续保持高增长，但新开工依旧萎靡，连续2 个月降幅扩大。1-4 月全国房地产开发投资3.55 万亿元同降6.2%，降幅较1-3 月扩大0.4pct，一方面是受到新开工低迷下供给端扩张、生产、开工意愿不强，另一方面销售回暖下更多资金用于保交楼与清债务，土地购置大幅下滑。

　　整体来看随着前期积压购房需求集中释放，房地产市场热度有所回落，竣工端优于开工端，传导效应下竣工端建材企业业绩有望持续复苏。建议关注：1）家装需求稳定提升的C 端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝；2）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B 主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，石膏板龙头北新建材，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防。

　　新材料：碳纤维市场情绪弱，多以刚需为主；玻纤需求弱势，价格底部维稳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，本周碳纤维价格暂稳，但市场成交仍显一般，整体出货节奏未有明显改善，场内多以前期订单发货。碳纤维近期市场进入降本增效的竞争阶段，行业内低端产品多以竞价为主，厂家需降成本减轻压力；高端产品厂家增多，多以长约锁定客户。而下游碳布、预浸料企业多保持随用随采的态度，主要因碳纤维价格调整频繁，下游对当前的阴跌市场难有囤货信心。未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。

　　玻纤方面，粗纱本周市场价格稳中局部小涨，整体走货区域间存差异；北方市场走货相对平稳，个别大厂产销维持平衡及以上，中小厂以老客户提货为主，新增订单相对有限；短期市场大致维持偏稳走势，国内多数厂家仍持稳价操作。电子纱方面，多数池窑厂出货仍显一般，下游电子布价格成交多一单一谈为主，整体成交仍显偏淡。当前电子纱价格成本对其存较强支撑，电子纱价格短期暂观望，各厂家调价意向偏淡；需求端看，现阶段下游PCB 市场整体开工率相对偏低，短期中下游备货意向偏淡；本周电子纱主流报价7400-8000 元/吨不等，较上周价格基本持平。未来看，一方面需观察经济持续修复提振玻纤需求，另一方面看好新能源领域需求持续释放消化行业产能。建议关注成本优势显著的中国巨石。

　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。