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券商观点建筑材料行业深度报告:居住产业链2023Q4获公募基金减仓进入2024年后相对收益表现突出y6英亚体育app下载
发布者:小编发布时间:2024-02-01 10:41

  2024-01-30,东吴证券发布一篇建筑材料行业的研究报告,报告指出,居住产业链2023Q4获公募基金减仓,进入2024年后相对收益表现突出。

  我们筛选了198支居住产业链A股(其中地产行业52支、建筑行业92支、建材行业54支)作为样本标的,并进一步细分为3大类10个二级行业(基建地产前周期:房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥;基建地产后周期:玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务;其他:其他材料、专业工程),进行2023年四季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。y6英亚体育平台在进行二级行业分析、个股持仓分析时,我们同时加入了家居子行业(19支)与厨电子行业(11支)进行对比。 产业链行情回顾:2023Q4居住产业链收益率跑输市场,进入2024年后相对收益突出:本季度(2023年四季度,下同)居住产业链收益率跑输市场,其中建筑、建材、地产板块均跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-15.15%,相对全部A股的超额收益为-11.23%。其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为-15.14%、-11.62%、-14.55%,相对全部A股的超额收益分别为-11.21%、-7.70%、-10.63%。2024年1月1日-1月29日,居住产业链收益率跑赢市场,其中房地产、建筑、建材板块均跑赢市场,建材板块绝对收益为负,建筑板块表现最优。 行业持仓:我们选取了股票型基金中的普通股票型基金(剔除被动指数型基金和指数增强型基金)、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。 (1)居住产业链减仓:本季度全部A股中居住产业链(申万新分类下地产、建筑、建材行业)基金重仓持股市值占A股比为2.31%(近10年百分比排位0%),环比上一季度-0.88pct,超配比例-2.31%(近10年百分比排位44%),环比上一季度-0.40pct。 (2)三行业低配比例均出现扩大:申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占A股比分别为1.19%、0.58%、0.53%(近10年百分比排位分别为3%、38%、5%),环比上一季度分别-0.31pct、-0.25pct、-0.32pct,房地产、建材行业基金重仓持股市值占A股比处于10年以来底部;房地产、建筑和建材行业超配比例分别为-0.46%、-1.48%、-0.37%(近10年百分比排位分别为44%、62%、26%),环比上一季度分别-0.09pct、-0.10pct、-0.21pct,低配比例均有所扩大y6英亚体育app下载。 (3)自主划分的二级行业中,房地产服务、其他材料板块有所加仓,房地产开发板块减仓较多,房地产服务、水泥y6英亚体育app下载、基建房建重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平,玻璃玻纤、装修建材、设计咨询位于历史较低水平:三个子行业分别为房地产服务(+1.52pct)、其他材料(+0.75pct)、水泥(-0.09pct),减少最多的三个子板块分别为玻璃玻纤(-1.00pct)、装修建材(-0.99pct)、房地产开发(-0.81pct); 基金重仓持股市值占流通盘比近10年百分比排位最高的三个子板块分别为房地产服务(89%)、水泥(87%)、基建房建(74%),近10年百分比排位最低的三个子板块分别为玻璃玻纤(8%)、装修建材(8%)、设计咨询(23%)。 (4)进一步在二级子板块的分析中加入家居、厨电子板块:家居板块本季度基金重仓持股市值占流通盘比为2.60%,环比上一季度-0.04pct;厨电板块本季度基金重仓持股市值占流通盘比为1.25%,环比上一季度-0.40pct。家居、厨电板块本季度重仓持股市值占流通盘比位于近10年的百分比排名分别为21%、10%,家居、厨电板块位于较低位置,且相对于居住产业链其他子行业也处于较低水平。 投资建议:近期政策频出,央企市值管理,降准降息,广州放松限购,央行出台地产项目贷款白名单。接下来其他一线城市大概率跟进放松地产需求。而在商品房开发贷得到支持,保障房加大力度建设的推动下,地产投资有望实现低位企稳。中美库存周期或共振向上,而中美的阶段性缓和或将推动政策加大刺激力度。地产链经过快速挤压之后逐渐出清,景气缓慢改善,地产链中期底部有望来临。白马龙头更加注重经营质量,长期估值中枢有望抬升。居住产业链23Q4获公募基金减仓,建筑、建材行业低配比例均有所扩大,当下建议积极布局龙头,并甄别中期成长的赛道,例如,出口链的一带一路方向,非地产链的新材料或工程公司,地产链的智能家居和绿色建材公司。 1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区。两个维度择股,一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力,y6英亚体育平台结合本土化的情况,推荐米奥会展300795)、中材国际600970),中国交建601800),上海港湾605598)。 2、美国经济软着陆,库存周期低位有望回升。消费降级下小量多批订单的比例增加,加大了供应链“快反”要求,阶段性利好区域内完整供应链企业。建议关注爱丽家居603221)、松霖科技603992)、建霖家居603408)、共创草坪605099)等欧美出口链条。 3、非地产链条中,长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐赛特新材、圣晖集成603163)、y6英亚体育平台再升科技603601),建议关注柏诚股份601133)。 4、在强力政策作用下,国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言,大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材000786)、箭牌家居001322)、坚朗五金002791)、伟星新材002372)、东鹏控股003012)、东方雨虹002271)、蒙娜丽莎002918),建议关注江山欧派603208)、森鹰窗业301227)。 风险提示:地产信用风险失控的风险、地产政策放松低于预期的风险。

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