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y6英亚体育平台建材行业周专题2023W26:瓷砖行业效率优化 重视龙头内生成长
发布者:小编发布时间:2023-07-11 20:51

  瓷砖行业有望迎来集中。长期以来,市场有观点认为瓷砖不具备功能性,致使品牌同质化难以集中;同时高盈利低周转的模式也使得企业效率、渠道效率难以分化,行业难以通过成本实现集中。但伴随数字化信息化的深化,龙头企业有望通过周转提升来实现效率提升,从而推动行业集中。此外,在近两年地产下行的压力下,近两年瓷砖行业供给有所退出,行业亦出现了被动集中,格局已有一定优化。2022 年建筑陶瓷工业规模以上企业单位数 1026 家,2021-2022两年间生产企业减少115家,生产线%。同时,近两年瓷砖龙头运营效率优化,2022 年东鹏控股和蒙娜丽莎单位成本均迎下降,主要源于外协成本及人工成本下降,故有望看到瓷砖上市龙头迎来收入和盈利双重改善,推荐东鹏控股、蒙娜丽莎。

  东鹏控股有望领衔。1)共享仓模式可以有效减少生产SKU同时增加终端门店SKU,也将推动渠道模式自然走向扁平化从而打开渠道加密上限;2)同城管理系统则有望解决扁平化后一城多商的管理难题,企业生产效率和渠道效率有望提升。参考东鹏,这已经开始在收入增长、毛利率和费用率上得到验证,并将持续,在同行未能快速跟进期间,公司有望享受超额收益。

  预计东鹏控股2023-2024年业绩约为10、12亿元,对应7月7日估值11、8倍,重点推荐。

  水泥:7月初,受传统淡季因素影响,市场需求表现较差,全国重点地区水泥企业出货率维持在55%,环比约持平,同比回落7.6个百分点。价格方面,由于市场严重供大于求y6英亚体育平台,且大部分地区行业自律和错峰生产失效,库存持续高位运行,企业低价抢量,促使水泥价格继续下探。

  玻璃:本周浮法玻璃市场成交环比上周小幅好转,价格相对灵活,部分区域价格仍有下调。近期原片利润尚可下,浮法厂出货为主。中下游库存已较为有限,但终端需求改善情况一般,部分工程端略有好转。本周在产产能较上周持平。本周库存止升持平,重点监测省份生产企业库存总量为5310万重量箱,环比下降 4万重量箱,降幅 0.08%,库存天数26.08 天,环比减少0.02天。本周重点监测省份产量1492万重量箱,消费y6英亚体育量1496万重量箱,产销率100.27%。

  地产高频:进入 7 月第一周y6英亚体育平台,地产高频销售维持弱势,30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比为-29%(上周-30%),12 城二手房一周滚动成交面积同比为-11%(上周+4%)

  观点:推荐底部配置地产链成长股,关注新疆&西藏基建、水网建设等投资机会

  当前继续强调地产链成长股的底部配置机会。一是博弈政策加码,在数据非线性走弱后,期待看到逆周期调节信号;二是从长期价值角度配置部分优质龙头,关注二三季报收入加速的企业。

  建议积极配置家装建材,继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建y6英亚体育y6英亚体育材、箭牌家居等标的,以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的标的;以及玻璃有望受益于竣工修复+去年冷修供给收缩+原材料纯碱高位下行,后续关注竣工好转节奏与产线复产节奏。此外,推荐关注玻纤、药玻、风电叶片、光伏玻璃等投资机会。

  新疆&西藏是两大重要的区域基建投资方向,新疆水泥公司有望受益一带一路下的基建加速,关注青松建化;西藏水泥公司有望受益水电站建设加速,关注西藏天路,近期《国家水网建设规划纲要》发布,提出:1〕加快构建国家水网主骨架;2)畅通国家水网大动脉;3)建设骨干输排水通道,PCCP企业有望受益,相关标的为龙泉股份、青龙管业、国统股份、韩建河山等。